APEO : diversifier son portefeuille avec le non coté européen

Trajectoire

Lancé en novembre 2020, APEO (Apax Private Equity Opportunities) s’est imposé comme une porte d’entrée vers le capital-investissement européen pour les investisseurs patrimoniaux. Le fonds se distingue par un positionnement clair : co-investir directement, aux côtés des fonds institutionnels de Seven2, dans des opérations de capital-transmission (LBO) sur le segment small et mid cap européen, au même moment, aux mêmes conditions financières et sans surcouche de frais. Cette approche permet aux investisseurs d’accéder à un portefeuille de participations non cotées habituellement réservé aux institutionnels, tout en bénéficiant d’un cadre de liquidité aménagé et d’une mutualisation du risque. Après une phase de construction progressive, marquée par les effets classiques de la « courbe en J » dont est sorti le fonds en 2022, APEO aborde aujourd’hui une nouvelle étape de son développement. Le fonds a franchi le cap de ses cinq ans d’existence en novembre 2025 avec un actif net de près de 550 millions d’euros, 33* participations en portefeuille et un taux d’investissement de 87%*, signe d’une montée en puissance désormais bien engagée. Cette maturité croissante du portefeuille constitue un point d’inflexion important, alors que les premières cessions significatives commencent à se matérialiser et que le potentiel de sorties pour les prochaines années se renforcent.

Impact

Le cœur de la stratégie repose sur un univers d’investissement homogène et lisible. APEO investit exclusivement en capital en prenant des participations souvent majoritaires, dans des entreprises B2B opérant dans les secteurs de la technologie et des services, deux domaines dans lesquels Seven2 capitalise sur plus de 25 ans d’expertise sectorielle. Ces segments, historiquement porteurs en Europe, offrent des profils de croissance récurrents, des marges attractives et une bonne visibilité opérationnelle. À fin janvier 2026, le portefeuille est composé à 39%* de valeurs technologiques et à 61%* de sociétés de services, avec une prédominance du segment mid cap (80%*), complétée par une exposition plus opportuniste aux small caps (20%*).

La diversification géographique constitue un autre pilier de la construction du fonds. Si la France (53%*) demeure le premier pays d’investissement (plus de 10 000 PME en France), son poids tend progressivement à diminuer au profit d’autres marchés européens jugés particulièrement dynamiques, notamment les Pays-Bas (27%*) et l’Allemagne (8%*). Les Pays-Bas se sont imposés comme un axe stratégique fort, avec un écosystème technologique dense et un tissu de PME-ETI très favorable aux stratégies de LBO. À l’échelle du portefeuille, plus de 70% du chiffre d’affaires des sociétés détenues est désormais réalisé hors de France, traduisant une exposition résolument européenne.

Sur le plan opérationnel, APEO bénéficie pleinement de la plateforme de Seven2. Au-delà de l’apport en capital, les équipes accompagnent activement les participations dans leurs projets de transformation, d’internationalisation et d’optimisation opérationnelle. Cette création de valeur repose notamment sur un dispositif étoffé d’operating partners, capables d’intervenir sur des sujets clés comme la digitalisation, l’intégration de l’intelligence artificielle dans les métiers de services ou encore la structuration de la croissance externe. L’intégration de l’intelligence artificielle constitue un axe stratégique transversal : Seven2 mobilise des experts dédiés pour accélérer l’adoption de l’IA au sein des participations, du développement de solutions propriétaires jusqu’à l’optimisation des processus opérationnels. Cette implication opérationnelle se reflète dans la trajectoire des sociétés en portefeuille, à l’image des investissements récents coté technologique avec des sociétés comme LUMION (logiciel de visualisation architecturale qui permet de transformer rapidement des modèles 3D en images, vidéos et rendus réalistes), comme MAILINBLACK (éditeur de logiciels en cybersécurité, France). Mais également du côté des sociétés de services, notamment via des plateformes de gestion de patrimoine en Europe (telles qu’OLIFAN Group, conseiller en gestion de patrimoine indépendant de premier plan en France, ou encore HRK LUNIS en Allemagne).

Sur le plan des performances, le fonds affiche une progression régulière de sa valeur liquidative, nette de tous les frais facturés par le fonds : +5,2%* depuis le début de l’année 2026, +6,0%* sur un an glissant et +21,3%* sur trois ans glissants. Ces chiffres témoignent de la montée en puissance d’un portefeuille arrivé à maturité, en ligne avec l’objectif de performance nette annuelle cible de l’ordre de 10% sur le long terme (objectif non garanti, conditionné au rythme et aux conditions de cession des actifs).

Ligne de mire

Entré dans une phase de maturité plus avancée, APEO aborde les prochaines années avec des perspectives concrètes et solides. Le portefeuille, désormais largement investi, devrait bénéficier d’une accélération du rythme des cessions à horizon 2026-2027, véritable nerf de la guerre en capital-investissement. 2025 l’a confirmé : plus de 100 M€ déployés dans l’exercice, dont l’investissement dans ILLUIN TECHNOLOGY (spécialiste de l’IA combinant développement et déploiement de solutions propriétaires, France) et la finalisation en janvier 2026 du 33ᵉᴰ co-investissement dans ZWART TECHNIEK (systèmes d’alimentation de secours pour datacenters et solutions de microréseaux, Pays-Bas). Ces deux actifs viennent renforcer le positionnement de Seven2 sur l’IA et les infrastructures numériques critiques. APEO s’affirme ainsi comme une solution patrimoniale de long terme, permettant de diversifier un portefeuille vers le non coté tout en conservant une certaine lisibilité sur les actifs détenus et leur trajectoire de création de valeur. Sa structure evergreen, son adossement à une équipe de référence du private equity européen mid-marketet la montée en puissance de son portefeuille en font un véhicule désormais entré en vitesse de croisière, avec un potentiel de revalorisation appelé à se matérialiser au fil des cessions à venir, avec une fenêtre 2026-2027 qui concentre les principales opportunités de sortie du portefeuille actuel.

*Données au 31/01/2026. Les performances passées et les références à un classement ne préjugent pas des performances futures.

Echelle de Risque SRI = 6 (sur une échelle allant de 1-risque plus faible à 7-risque plus élevé)

L’indicateur de risques part de l’hypothèse que vous conservez le produit pour une période minimum de cinq (5) ans. Le risque réel peut être très différent. Vous pourriez subir des coûts importants si vous sortez du produit avant échéance.

L’indicateur synthétique de risques permet d’apprécier le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres produits. Il indique la possibilité que ce produit enregistre des pertes en cas de mouvements sur les marchés ou d’une impossibilité de notre part de vous payer.

Conformément à la législation, la SDG a classé le produit dans la classe de risque 6 sur 7, qui est une classe de risque élevée. Les pertes potentielles liées aux performances futures sont ainsi évaluées à un niveau élevé et si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est très probable que la capacité du produit à vous payer en soit affectée. Le portefeuille du produit étant principalement constitué de fonds de titres de sociétés non cotées, ce produit présente un risque élevé de perte en capital et un caractère non liquide.

Risque de crédit : Le Fonds peut être soumis au risque de dégradation de la notion d’une dette ou de défaut d’un émetteur, ce qui peut entraîner une baisse de la valeur liquidative du Fonds.

Risque de liquidité : Le Fonds investit principalement en titres de sociétés non cotées. Ces titres ne sont pas liquides et il n’existe pas de marché secondaire facilitant les transactions. Le sous-jacent du Fonds étant constitué en majorité d’actifs éligibles non liquides, il peut en être de même des parts du Fonds malgré la détention d’actifs financiers liquides et la possibilité de cession des parts prévue à l’article 11 du règlement du Fonds. Il sera par conséquent difficile pour un investisseur de céder ses parts. La liquidité pour les investisseurs provient principalement des possibilités de demander le rachat de leurs parts par le Fonds, sous réserve des hypothèses de suspension et plafonnement des rachats décrites aux articles 10.4 et 10.5 du règlement du Fonds.

Risque de valorisation : Tout investissement du Fonds peut aussi bien se dévaloriser que se valoriser.

Risques liés aux caractéristiques des Investissements : Le Fonds est un FCPR qui investira un pourcentage important de son actif dans des sociétés non cotées. Ces sociétés sont en général des sociétés en phase de développement soumises à de nombreux aléas (un retournement du secteur d’activité ; une récession de la zone géographique etc.)

Cette liste n’est pas exhaustive. Une liste plus détaillée des facteurs de risques est fournie à titre d’information à l’article 3.2 du règlement du Fonds.

Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.

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Préalablement à tout investissement ou souscription, il appartient au Conseiller de s’assurer que le produit souscrit est conforme aux besoins de son client, au regard notamment de sa situation juridique et financière, ses objectifs et son expérience en matière d’investissements financiers. Par ailleurs, le souscripteur doit prendre connaissance des documents d’information réglementaires relatifs à ces produits et services afin d’en comprendre la nature, les caractéristiques et les risques de perte en capital le cas échéant. Nous vous rappelons que l’opportunité d’adhérer au dispositif décrit dans cette communication doit être appréciée au regard de la législation fiscale en vigueur à la date du présent document, laquelle est donc susceptible d’être modifiée.

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