Transformer la prudence obligataire en moteur de performance

Trajectoire

Avec l’incertitude géopolitique des marchés actuels, il peut parfois être difficile de trouver le fonds qui permet de traverser les tempêtes sans vaciller. Générer une performance positive, peu importe les conditions de marchés, c’est ce que recherche le fonds Mandarine Credit Opportunités via une approche de performance absolue obligataire. Le fonds vise à délivrer, sur un horizon de trois ans, une performance supérieure à l’€STR3 majorée de 150 points de base, tout en conservant un profil de risque contenu. Cette ambition place le produit dans une catégorie à part : celle des fonds conçus non pour accompagner passivement un cycle obligataire, mais pour chercher de la performance dans différents régimes de marché. Géré par Mandarine Gestion, le fonds bénéficie de la longue expérience de la maison sur les stratégies de conviction et d’un savoir-faire reconnu dans l’analyse crédit. Il est classé Article 8 SFDR(1) et bénéficie du Label ISR, intégrant ainsi une lecture extra-financière au processus d’investissement. Son positionnement défensif se reflète également dans son indicateur de risque SRI 2/7. Dans un environnement où les taux baissent progressivement mais où les primes de risque restent parfois comprimées, cette quête de constance retrouve une véritable pertinence au sein des allocations.

Impact

La construction du fonds repose sur trois moteurs complémentaires. Le premier est celui du portage : un socle de rendement issu d’obligations majoritairement Investment Grade, souvent positionnées sur des maturités courtes ou intermédiaires. À fin mars 2026, la notation moyenne du portefeuille ressort à BBB, avec un rendement à maturité de 4,34%* et une maturité moyenne de 4,2*années. Ce cœur de portefeuille apporte visibilité et stabilité, tout en profitant du retour durable des rendements obligataires.

Le deuxième moteur relève de la génération d’alpha. L’équipe de gestion intervient sur des situations spécifiques : nouvelles émissions offrant une prime attractive, histoires obligataires (avec des émetteurs en phase de fusion acquisition par exemple), obligations décotées par rapport au pair dans des contextes de refinancement ou de transformation, titres subordonnés temporairement mal valorisés. Cette poche demande davantage de patience et de discernement, mais elle permet d’ajouter de la performance au fonds.

Le troisième pilier, souvent déterminant dans les phases de stress, est la gestion active du risque via une poche d’overlay. Celle-ci mobilise futures sur taux, options, indices de crédit ou couvertures tactiques afin d’ajuster la sensibilité et de limiter les drawdowns. La sensibilité du fonds peut évoluer dans une large fourchette, de -5 à +8 selon les opportunités et le contexte. En février, les gérants ont par exemple allégé la partie longue américaine après la détente des rendements, tout en conservant une exposition défensive à la courbe allemande.

Le portefeuille reflète cette logique d’équilibre. Il compte 60* émetteurs pour 189,1 millions d’euros d’encours, avec une forte diversification. Les financières représentent près de 59%* de l’actif, devant les services publics, l’industrie et la communication. Ce biais sectoriel traduit la recherche de segments encore rémunérateurs, notamment via certaines structures subordonnées bancaires ou assurantielles, tout en restant sélectif sur la qualité fondamentale des lignes en portefeuille.

Les principales positions, de BNP Paribas à Fresenius Medical, en passant par EDF ou Athora, illustrent ce mélange entre signatures solides et optimisation du rendement. C’est également le cas de Clariane (ex Orpea) rentré en portefeuille en fin d’année 2025. La pose est non notée, mais les équipes de gestion avait estimé un potentiel de notation B, note finalement donné par les agences de notation. La géographie du portefeuille reste très européenne, centrée sur la France, l’Allemagne, l’Italie et les Pays-Bas, cohérente avec une lecture constructive mais prudente de la zone euro.

Ligne de mire

Cette architecture a permis au fonds de construire une trajectoire robuste dans le temps. Depuis sa création (1984), la performance cumulée atteint 41,3%*, avec une performance annualisée de 4,2%* sur trois ans et une volatilité de 2,1%* sur la même période. Des chiffres qui confirment la vocation première du fonds : produire une performance régulière avec une volatilité maîtrisée. Enfin, pour les investisseurs qui accepteraient davantage de volatilité directionnelle et souhaitent une exposition plus marquée au portage du crédit à échéance, la gamme de Mandarine Gestion propose également Mandarine Global Target 2030 – LU2786374178, fonds daté davantage orienté vers la captation du rendement embarqué jusqu’à son échéance. À l’heure où les marchés obligataires alternent accalmies et accès de nervosité, Mandarine Credit Opportunities conserve une vraie place dans une allocation patrimoniale. Son intérêt réside dans sa capacité à combiner plusieurs sources de rendement sans dépendre d’un scénario unique sur les taux ou sur le crédit. Il s’adresse ainsi aux investisseurs recherchant une stratégie obligataire disciplinée, capable de transformer la prudence en performance durable.

(1) Règlement (UE) 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (« SFDR»)

(2) Le SRI (Synthetic Risk Indicator) est un indicateur attribué à chaque produit de placement financier (SICAV ou FCP) pour évaluer son profil de risque et de rendement global se présentant sous la forme d’une échelle numérique, graduée de 1 pour le risque le plus faible à 7 pour le risque le plus élevé, étant précisé que la catégorie de risque la plus faible (niveau 1) ne signifie pas “sans risque” .Cet indicateur de risque est produit en combinant le risque de marché (la baisse de la valeur des investissements) avec le risque de crédit de l’émetteur (la possibilité que l’émetteur ne puisse pas rembourser) .Le niveau de risque associé à un fonds pourra évoluer dans le temps et sera mis à jour dans le DIC PRIIPs.

(3) Taux à court terme en euros qui reflète les coûts d’emprunt au jour le jour en euros non garantis pour les banques de la zone euro

*Données au 31/03/2026. Les performances passées et les références à un classement ne préjugent pas des performances futures.

Echelle de Risque SRI2 = 2 (sur une échelle allant de 1-risque plus faible à 7-risque plus élevé)

L’indicateur synthétique de risque permet d’apprécier le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres. Il indique la probabilité que ce produit enregistre des pertes en cas de mouvements sur les marchés ou d’une impossibilité de la part de la société de gestion de payer votre client.

La Société de Gestion a classé le produit dans la classe de risque 2 sur 7, qui est une classe de risque basse. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau faible et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés financiers, il est très peu probable que la capacité de la société de gestion à payer votre client en soit affectée.

Risques matériellement pertinents et non pris en compte dans l’indicateur :

• Risque de crédit
• Risque de liquidité
• Risque de perte en capital

Garantie : Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.

Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.

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