Un fonds obligataire flexible avec un ADN gérant(e) important !

Trajectoire

Fonds phare de la gestion obligataire de LAZARD FRERES GESTION, le fonds LAZARD CREDIT OPPORTUNITIES adopte une approche flexible et sans contraintes. Celle-ci se matérialise par une latitude sur l’ensemble du spectre obligataire : la dette souveraine, les obligations Investment Grade ou encore les obligations High Yield, qui peuvent représenter de 0 à 100% de l’actif net du fonds. En complément, preuve de sa flexibilité, ce véhicule peut mettre en place des couvertures (crédit, sensibilité taux, …) en fonction de l’interprétation du scénario macro-économique de la maison de gestion.

Impact

La stratégie de gestion intègre pleinement l’analyse et les perspectives macro-économiques. Sur la période récente, depuis 2022, les marges de manœuvre ont d’ailleurs été utilisées. La gestion active de la sensibilité aux taux d’intérêt s’est traduite par le fait que le fonds ait exploité les marges de manœuvre (entre -5 et +10) sur l’année et demie écoulée.Dans le contexte actuel, marqué par la baisse des taux souverains au cours des dernières semaines, les équipes d’Eléonore Bunel cherchent à réduire tactiquement cette sensibilité taux en portefeuille : +2,8* contre +7 précédemment.

Parmi les mouvements récents, une prise de profit partielle a été opérée sur la partie courte de la courbe US. Sur le taux 10 ans US, la position tactique est vendeuse de manière à profiter d’une pentification. En Europe, le fonds a une position vendeuse tactique sur le taux 10 ans italien.

En 2022, c’est principalement cette sensibilité taux qui a permis de générer une performance de +4,72%. En 2023, avec une performance de -1,27%*, la contribution de la sensibilité taux aura été négative. Avec plusieurs signaux d’entrée en récession qui semblaient s’allumer, la construction du portefeuille a pleinement intégré les mécanismes de couverture, moins porteurs que sur l’exercice précédent.

Au sein du portefeuille, on retrouve à date une maturité globalement courte : plus de 50% des obligations ont une maturité inférieure à 3 ans. La notation moyenne des obligations en portefeuille est de BB, avec près de 23%* d’obligations HY. Sur le pan sectoriel, le fonds dispose d’un biais important sur le secteur bancaire, dans la mesure où les institutions financières conservent de solides fondamentaux : revenus plus élevés qu’attendus, coût du risque plus faible et bonne rentabilité. Les dettes subordonnées financières, tier 2 et additionaltier 1, représentent 47%* du portefeuille. Jugées par les équipes de gestion comme plus attractives par rapport aux obligations corporates, les Tier 2 sont préférés notamment d’un point de vue technique.

Ligne de mire

Réorienté en 2018 sous l’égide de sa gérante, Eléonore Bunel, LAZARD CREDIT OPPORTUNITES met en avant sa latitude au travers de couvertures et d’expositions qui lui permettent d’intégrer le scénario macro-économique défini par la maison de gestion.Ce fonds trouvera sa place en cœur de portefeuille pour les profils patrimoniaux de vos clients.

* Données au 31/12/2023. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

** Catégorie Quantalys : Allocation Flexible Europe.

Source : lazardfreresgestion.fr

Echelle de Risque SRI = 3 (sur une échelle allant de 1-risque plus faible à 7-risque plus élevé)

L’indicateur de risque part de l’hypothèse que vous conservez le produit 3 ans. Le risque réel peut être très différent si vous optez pour une sortie avant la fin de la période de détention recommandée, et vous pourriez obtenir moins en retour.

L’indicateur synthétique de risque permet d’apprécier le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres. Il indique la probabilité que ce produit enregistre des pertes en cas de mouvements sur les marchés ou d’une impossibilité de notre part de vous payer. La société de gestion a classé ce produit dans la classe de risque 3 sur 7, qui est une classe de risque entre basse et moyenne. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau entre faible et moyen et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est peu probable que la capacité de LAZARD FRERES GESTION SAS à vous payer en soit affectée.

Autres facteurs de risques importants non pris en compte dans l’indicateur :

• • Risque de crédit
    
  • Risque lié aux dérivés

Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement.

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